文章总结： 2026年作为十五五开局之年，国内股权投资行业迎来政策集中落地期，募投退三端全面回暖。市场呈现国资虹吸效应凸显、基金小型化、外币资金大幅回流等结构性变化。硬科技成投资主线，AI相关赛道热度拉满。IPO退出大爆发，境外IPO贡献巨大增量。政策构建全周期监管闭环，引导投早投小投硬科技。建议关注硬科技赛道与多元化退出渠道。
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十五五开局，PE/VC 迎来大变局：募投退全面回暖，行业进入提质时代
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guowei
guowei
网络安全直通车
2026年9月23日 14:16
北京
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2026 年作为 “十五五” 规划开局之年，国内股权投资行业迎来政策集中落地窗口期。伴随国办 54 号文等顶层文件正式落地，行业彻底告别过去粗放式规模扩张，转向合规提质、服务新质生产力的全新发展阶段。
从募资回暖、硬科技投资火热，再到 IPO 与多元化退出渠道持续打通，募、投、退三端都出现非常明确的结构性变化。本文结合上半年行业一手数据，拆解股权投资市场的现状、政策逻辑与下半年发展趋势。
⚠️本文仅为公开行业报告客观解读，不构成任何投资建议。
一、市场格局：国资虹吸效应凸显，行业集中度进一步抬升
从登记备案数据看，截至 2026 年上半年末，中基协存续备案股权投资基金达到 61043 只，较 2025 年末新增 2525 只；仅上半年新备案股权投资基金 3859 只，同比大涨 73.5%。
管理人格局发生显著变化，国资背景机构虹吸效应突出： 国资背景管理人占全部管理人数量 35.2%（其中国资控股 32.7%），这部分机构管理着行业超过 70% 的认缴规模。资金资源持续向国资平台集中，成为当前市场最鲜明的特征。
二、募资端：整体回暖，基金小型化，外币资金大幅回流
根据市场统计数据，2026 上半年股权投资市场新募集基金 3981 只，总规模10494.64 亿元，数量同比 + 95.8%，募资规模同比 + 49.6%，市场整体募资环境持续修复。
两大结构性变化
基金趋向小型化
1 亿元以下规模的基金数量、金额出现爆发式增长，直接拉低行业平均募集规模。上半年基金平均募集规模 2.64 亿元，同比下降 23.6%，中小体量基金成为市场主力。
人民币仍是绝对主力，外币募资大幅反弹
人民币基金：3962 只，募资 10042.03 亿元，数量占比 99.5%，依旧占据市场主导；
外币基金：虽然发行数量同比下滑 9.5%，但募集规模折合 452.60 亿元，同比大涨 122.5%，境外资本重新加大国内股权投资布局。
LP 出资结构变化
- 国资平台依旧是第一大出资主体，出资占比 41%，出资额同比增长 141%；
- 产业企业 LP 占比提升至 21%，同比 + 130%；
- FOF 母基金增速最为迅猛，出资额同比增长 177%，占市场出资 8%，成为重要增量来源。
简单总结：国资、产业资本、母基金构成当前市场资金的基本盘。
三、投资端：硬科技站上 C 位，AI 相关赛道热度拉满
2026 上半年股权投资投资案例 5944 起，投资总金额 5654 亿元，案例数同比 + 14.7%，投资金额同比 + 31.9%，市场投资活跃度明显回升，头部大额融资拉动整体市场规模，TOP5 融资案例占全市场投资金额接近 15%。
币种结构上，人民币投资 4000 亿元；外币投资 1600 亿元，外币投资金额同比暴涨 195.1%，外资投资动作明显增多。
🚀赛道热度分化
IT 行业（大模型、物理 AI、算力、机器人）迎来爆发
投资案例 1957 起，投资金额2155.33 亿元，金额同比暴涨 313.6%，是当前最火热赛道。
- 半导体及电子设备：依旧是核心赛道，案例数小幅回落；
- 机械制造、生物技术医疗健康紧随其后，保持稳健增长。
地域格局
上海、北京、江苏、浙江、深圳依旧是国内股权投资高地：上海投资案例数量第一，北京投资总金额排名第一。
行业趋势：资金不再追逐模式创新，资源持续向硬科技、新质生产力相关领域聚集。
四、退出端：IPO 退出大爆发，境外 IPO 贡献巨大增量
上半年全市场共计 2503 笔退出案例，同比 + 8.3%，退出结构发生明显变化。
IPO 退出 1732 笔，同比大幅增长 198.6%，占全部退出 69.2%，成为最主要退出路径
- 并购退出 368 笔，同比 + 94.7%；
- 股权转让、回购类退出合计 403 笔，同比大幅下滑 73.2%。
值得关注的信号：境外 IPO 迎来高潮
近七成 IPO 退出案例来自境外市场，境外 IPO 数量达到去年同期 4.1 倍，港股市场表现尤其亮眼。
A 股层面制度红利持续释放：创业板新增第四套上市标准，科创板第五套标准拓展至人工智能企业，北交所持续扩容，给一大批硬科技企业打通上市通道。
从机构收益角度，上半年 VC/PE 背景 IPO 涉及 828 家投资机构，IPO 账面股份总价值 3188.34 亿元，同比增长 207.5%。
变化：过去依靠股权转让、回购的路径收缩，IPO、并购成为主流，S 基金份额转让也被政策鼓励，多元化退出框架正在成型。
五、政策大年：全周期监管闭环成型，引导 “投早投小投硬科技”
2026 年是私募股权投资政策密集落地的一年，以国办 54 号文为纲领，发改委、证监会、中基协出台配套制度，从基金设立、信息披露、投资导向、退出、风险处置构建完整监管闭环。
核心政策要点梳理
政府投资基金规范化（1 月、4 月）
出台政府投资基金投向评价办法，建立投向、返投、绩效常态化评价；严控政府基金同质化重复设立，县区原则上不得新设政府投资基金，存量推动整合，防范变相新增地方隐性债务。
强化信息披露义务（2 月）
《私募投资基金信息披露监督管理办法》，2026‑09‑01 实施；股权创投基金需要强制披露项目情况、对赌协议、关联交易，提升行业透明度。
打通退出通道（3‑4 月）
政府工作报告提出拓展多元化退出渠道；创业板改革新增第四套上市标准，支持未盈利科创企业登陆资本市场。
国办 54 号顶层指导意见（6 月）
- 实行多部门会商准入，整治空壳私募、异地经营；
- 严禁名股实债、抽屉协议、刚性兑付；
- 压实国企出资责任，防范国资流失；
- 鼓励并购重组、S 基金、份额转让多元退出；
导向明确：引导机构投早、投小、投长期、投硬科技；落实问题管理人、问题产品 “双出清”。
监管逻辑已经清晰：抬高准入门槛、强化穿透式监管，整治行业乱象，同时配套上市、并购、S 基金等工具，引导资本服务新质生产力。
六、下半年行业展望
募资
中长期 “耐心资本” 持续入场，人民币基金主导格局稳固。国资、产业 LP、FOF 母基金仍是市场增量核心，行业募资结构进一步优化。
投资
资金继续聚焦新质生产力主线。AI、半导体维持高景气；商业航天、低空经济、生物制造、具身智能等前沿赛道，会迎来头部机构提前布局。只有真正具备硬科技投研能力、产业赋能能力的机构，才能抓住时代红利。
退出
注册制改革红利持续释放，科创板、创业板、北交所通道保持畅通；除 IPO 之外，S 基金、产业并购活跃度进一步提升，“IPO + 并购 + 份额转让” 多元退出体系走向成熟。
写在最后
国内股权投资行业，已经走完野蛮生长的时代。 过去拼规模、拼募资的玩法逐步失效，政策、资金、投资机会全部向硬科技倾斜。未来机构的核心竞争力不再是拿钱的能力，而是看懂科技项目、赋能被投企业的能力。耐心资本，正在成为时代关键词。
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