文章总结： 山石网科2026上半年营收4.51亿元增8.28%，归母净利亏损2111.94万元但同比减亏72.41%，Q2扭亏为盈。公司从收入优先转向毛利优先，自研ASIC芯片规模化放量，Q2收入环比增超400%，并推进ASIC+AI双A战略，布局AIforSecurity、SecurityforAI及内部提效三条路径，实现从止血到造血的经营拐点。
综合评分： 75
文章分类： 产品介绍,解决方案,AI安全,安全建设
智会社 ｜从“止血”到“造血”：山石网科半年报背后的“双A”突围
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山石网科新视界
2026年9月28日 14:00
北京
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智会社报道山石网科
以下内容转载自智会社。 截至 2026 年 8 月底，国内上市网络安全企业半年报已披露完毕。整体看，行业仍未走出低谷，亏损依然普遍。 如果单看收入和利润两项数据，山石网科 2026 年上半年的成绩也并无特别。营业收入 4.51 亿元，同比增长 8.28%；归母净利润亏损 2111.94 万元。仍是一份增收未盈利的半年报。 但如果把时间轴拉长，再将收入、毛利、现金流和产品结构放在一起观察，会发现这份半年报释放出不一样的信号。 上半年综合毛利率达到 71.27%，同比减亏 72.41%，是网安企业中减亏改善幅度较大的厂商之一。尤其到了二季度，归母净利润 1336.69 万元，实现扭亏为盈；经营活动现金流净额达到 5387.89 万元，由负转正。 山石网科将此视为公司迎来一个非常关键的经营拐点。Q2 的盈利来自以 ASIC 为代表的产品结构优化、高毛利产品加速放量、客户结构提质以及内部运营效率改善。 这些变化的背后，源自山石网科正在进行更深层次的经营模式调整：不再单纯追求收入规模，而是把毛利和订单质量放到更靠前的位置；产品端则押注自研 ASIC，并将 AI 视作下一阶段的增量方向。 
01 从“收入优先”到“毛利优先”的经营换挡 2026 年，山石网科将内部考核体系从收入导向调整为毛利导向，并主动降低部分低毛利集采业务的资源投入，把更多资源向金融、保险、证券、半导体、交通、科技等高价值行业倾斜。 这是一种取舍。行业景气度偏弱、市场竞争激烈时，低价换收入很容易落入“增收不增利”的局面。公司在半年报中也提到，部分集采项目存在利润偏低、回款周期较长的问题。减少这类项目的投入，短期可能影响收入增速，却有助于改善订单质量和投入产出比。 究竟是要规模，还是要利润？不同企业有不同的经营权衡。显然，山石网科选择拒绝内卷、换回实打实的利润，也从另一个层面说明了其对于深耕高价值行业客户的自信。 结果也的确验证了这一点，上半年山石网科在金融行业的订单体量快速攀升，形成稳定高价值客户基本盘。 体现在财务数据上。上半年，山石网科毛利率达到 71.27%，同比提升 2.01 个百分点；期间费率同比下降 15.15 个百分点。山石网科正在同时改善利润表的两端：一端提升产品和订单的盈利能力，另一端降低组织运营成本。 02 一颗 ASIC，撬动盈利重构 费用控制和毛利导向带来的明显减亏帮助山石网科完成了“止血”，ASIC 安全专用芯片则进一步解决了“造血”问题。 长期以来，国内网络安全厂商在高性能安全硬件市场常常面临两难：采用通用芯片，产品性能和成本不易拉开差距；要做国产替代，又容易出现“高配低投”、利润有限的情况。 山石网科选择从底层入手，自研面向网络安全场景的 ASIC 安全专用芯片，重点解决大流量场景下的高吞吐、低时延问题，同时通过硬件架构优化改善成本模型，从而提升产品的综合竞争力。 
2025 年，山石网科自研 ASIC 安全专用芯片完成从流片到量产的关键跨越；进入2026 年，ASIC 芯片开始进入规模化市场应用阶段。报告期内，山石网科共发布 27 款涵盖 2G 至 200G 不同档位的 ASIC 芯片防火墙，以及多款 ASIC 型号的 IDPS 和多款 ASIC 型号的 NDR 产品。同时，ASIC 也开始向 ADC、WA F等产品线扩展。 市场反馈迅速且直接，从今年 3 月份开始大批量交付以来，ASIC 安全产品展现出强劲的爆发力。Q2 单季度 ASIC 产品收入环比增速超过 400%，在山石网科 Q2 营收占比已迅速攀升至 20%左右。 同时，由于 ASIC 产品具备较高毛利特性，其放量正在直接推动公司整体业务向高毛利方向切换。这或许是这份半年报最值得关注的变化之一。 03 国产替代的下一站，是高性能场景 对于网安行业来说，国产替代正在带来持续的市场机会。 而 ASIC 的价值，还在于帮助山石网科扩大这一机会优势。防火墙本身就是山石网科传统优势领域，也是国产替代最容易形成规模化采购的安全产品之一。 但国产替代并不只是简单地把海外品牌换成国产品牌。对于金融、政企等行业客户而言，他们的诉求是：设备替换之后，性能不能下降，业务不能受到影响，网络改造也要尽可能平滑。尤其对于证券量化交易、金融核心网络、互联网和高端制造等关键行业来说，对低时延、高吞吐、稳定性等性能表现有更高的要求。 依托 StoneOS 的深度适配，山石网科 ASIC 防火墙实现了与国际巨头齐平的性能处理能力。山石网科高级副总裁、首席技术专家杨庆华指出，国产替代政策窗口下，能满足行业客户苛刻要求、做到与全球同等水平的仅有少数厂商，山石网科成为了市场上为数不多的方案优选。 这意味着，国产替代对于山石网科而言，正在从单纯的存量替换，进一步向高价值应用场景延伸。 从技术产品商业化的角度看，山石网科另一个值得关注的地方，是它对 ASIC 商业化采取了相对谨慎的态度和节奏。 杨庆华回忆，在 ASIC 安全专用芯片流片前，研发团队为了确保万无一失，主动推迟 5 个月，进行极其精细的一遍遍验证；流片后，通过测试样机在不同类型客户中进行场景验证，直到 2026 年上半年规模化商业落地后，才计划下半年启动面向数据中心的更高性能产品切换。 杨庆华说，这是山石网科内部一直秉持的工程师文化，“有些路慢慢走才最快”。 因此，2026 年上半年可以视为 ASIC 商业化的第一个阶段。随着 ASIC 投入在高端设备，性能指标将从此前的百 G 级别向T级进一步拓展，也将为山石网科带来更大的市场影响力及盈利增量。 04 AI 战略的三条路径 ASIC 在山石网科当前阶段的盈利修复中已承担关键角色，AI 承担的则是公司下一阶段的增长空间。这也是山石网科提出“双A战略”——ASIC+AI 的原因。 目前来看，山石网科的AI战略已在三条路径上展开： 第一条路径是 AI for Security，即用 AI 提升现有安全产品和安全运营能力。山石网科坚持 AI 原生安全理念，将 AI 深度嵌入全域安全产品体系，打造 Agentic SOC 智能安全运营中心与独立 AI 工作台，颠覆传统人工化、菜单式安全运营模式。依托智能体自主循环构建全流程运营闭环，萃取行业专家经验沉淀为可复用安全技能，实现网络威胁发现、研判、处置全流程自动化，替代海量人工重复工作，让安全专家聚焦高阶风险决策，全面提升企业安全运营的精准度与效率。 第二条路径是 Security for AI，即随着大模型和智能体进入企业生产环境，为 AI 本身提供安全防护。半年报显示，山石网科已经发布 AI TRiSM 综合安全解决方案，并重点开发AI安全网关、Agent 安全防护等产品和解决方案，相关AI安全产品和安全能力预计于下半年发布。 这一方向的商业价值目前还不能用收入规模来证明，但战略意义非常明确。因为传统网络安全主要围绕网络、终端、应用和数据展开，而随着AI进入企业业务流程，模型、智能体以及AI相关数据与调用链路，也正在成为新的安全对象。如果 AI Agent 成为企业软件系统的重要入口，那么围绕 Agent 的身份、权限、调用、数据、行为和运行环境的安全治理，将形成新的安全市场。 第三条路径是 AI for Hillstone，也就是用 AI 改造自己。山石网科已经将 AI 工具应用到研发、营销、服务、管理等内部环节，并通过灵岩 WOI 数字员工等工具推动效率提升。截至上半年，山石网科自研智能体一级部门使用率已达到 75%，内部经营提效。 将 AI 直接定义为短期内的营收主引擎或许为时过早，但随着企业级 AI 应用的大规模落地，相伴而生的安全需求将迎来爆发。未来，AI 也将与 ASIC 形成协同，一端提升攻防和运营效率，一端改善硬件产品的性能与成本。 结语 整体而言，2026 上半年对于山石网科来说，不仅是一个营收增长、亏损收窄、单季扭亏的财务节点，也是进入新增长周期的起点。 随着 ASIC 从技术投入期迈入规模化商业兑现期，以及 AI 开始从战略布局进入产品与经营实践，山石网科已经完成了从“止血”到“造血”的重要一步。坚守技术信仰，做高价值的“难事”，赚高壁垒的“慢钱”，在国产化与智能化的双重浪潮中，山石网科正稳步跑出属于自己的加速度。 本文转载自智会社，点击文末“阅读原文”，即可查看报道原文。 
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山石网科是中国网络安全行业的技术创新领导厂商，由一批知名网络安全技术骨干于2007年创立，并以首批网络安全企业的身份，于2019年9月登陆科创板（股票简称：山石网科，股票代码：688030）。 现阶段，山石网科掌握30项自主研发核心技术，申请540多项国内外专利。山石网科于2019年起，积极布局信创领域，致力于推动国内信息技术创新，并于2021年正式启动安全芯片战略。2023年进行自研ASIC安全芯片的技术研发，旨在通过自主创新，为用户提供更高效、更安全的网络安全保障。目前，山石网科已形成了具备“全息、量化、智能、协同”四大技术特点的涉及基础设施安全、云安全、数据安全、应用安全、安全运营、工业互联网安全、信息技术应用创新、AI安全、安全服务、安全教育等10大类产品及服务，50余个行业和场景的完整解决方案。 
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