文章总结： 徐新今日资本以近3亿美元竞得字节跳动老股，对应估值4800亿美元，弥补早年错过投资的遗憾。字节跳动老股在二手市场溢价高企，吸引多家机构竞拍。徐新反思未看懂字节模式，后通过研究Facebook理解内容广告。市场期待字节IPO，科技资产重估。
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文章分类： 其他
徐新上车了
原创
杨继云 周佳丽
投资界
2025年11月21日 17:15
北京
虽迟但到。
作者/杨继云 周佳丽
报道/投资界PEdaily
好久未见徐新身影。
彭博社报道，本周三在多达7家机构激烈竞拍字节跳动老股中，徐新所掌舵的今日资本最终以近3亿美元的出价胜出。
如此一来，字节跳动对应估值约4800亿美元。投资界也从字节跳动投资人处确认这一信息。
其实徐新与张一鸣早年间就聊过融资，但她当时对于张一鸣提出的70亿美元融资条款感到疑虑，并未出手。“我明白得太晚了，错过这个机会了。”此后，错失张一鸣成了她心中一大憾事。
虽然迟到，但终于没有缺席——徐新还是选择上车。这也是一级市场仅剩不多还能够参与到字节跳动的机会。
投资人抢字节老股
徐新也来了
字节跳动老股有多抢手？
根据彭博社披露，此次字节跳动股权交易吸引了多家潜在买家，最多时有7家竞标者共同参与，因此最终价格也水涨船高——
这批由字节跳动早期机构投资者中银集团出手的股份，最初定价约为2亿美元（对应字节跳动估值约3600亿美元），最后成交时的价格已攀升至近3亿美元，对应估值4800亿美元（约超3.4万亿人民币）。
这一次，徐新如愿入局。
其实作为二手交易市场的明星老股，字节的老股溢价转让几乎是市场的常态。从2021年起，市场上求购字节跳动老股的需求已愈发频繁，价格更是一路飙升。类似于今日资本这样错过早期投进机会的人，都在二手市场寻找一张能够入局字节跳动的船票。
该报道中引援知情人士称，本次拍卖竞价激烈，很大程度上是因为中银集团出售的这批股票，是难得的一次性获取字节跳动大量现有股份的机会。
显然，字节跳动的老股成了市场“硬通货”。
回到徐新此次交易，尽管一笔单一且份额较少的交易，并不能完全代表字节跳动的整体估值，但开出超3.4万亿人民币的估值还是令人惊讶。
弥补遗憾
当年错过张一鸣
此番出手，一段往事再被提起。
早年间徐新见到了张一鸣，两人聊起融资，张一鸣直接要价70亿美元。“我一听就吓了一跳，我们投早期的，没有见过这么贵的。”于一家早期风险投资基金而言，这样的数目显然过于庞大。
最终，徐新与字节跳动失之交臂。
后来的故事大家也都知道了，字节跳动以惊人的速度成长为全球互联网巨头。无数错过的VC投资人拍断大腿，失去了投资生涯中浓墨重彩的一笔。
“其实是我没有看懂。”在与南京大学校友总会的对话中，徐新罕见反思，“有句话说，你赚不到你认知之外的钱。”
她透露，是后来在研究Winner Pattern的时候才看懂了内容跟广告这个模式，尤其是Facebook创始人马克·扎克伯格当时说过的一句话，让她对这一模式有了更深刻理解——以后的内容不再是Search，是以Feed信息流的形式分发给大家。意思是，即使是一个广告，内容也要做得好看，因为这广告会无缝地相接在内容的Feed流里面。
“但是我明白得太晚了，那个时候抖音（估值）已经翻了5倍，错过这个机会了。”徐新遗憾道。
相似的一幕也发生在是否投资黄峥的拼多多上。当年今日资本一位实习生把黄峥的演讲全部打印了出来，但最终还是miss掉了拼多多。直到多年后，徐新再重新研究拼多多，完成了从质疑拼多多，到理解拼多多，并成为拼多多投资人的心路历程——在二级市场集中建仓拼多多。
回望最近几年，一级市场想要投进字节跳动的迫切景象不曾断过，但常规“上车”通道早已关闭。直到这一次，徐新率队今日资本在竞争尤其激烈的老股角逐中胜出，即便此时此刻，字节跳动的估值早已今非昔比。
时机
几乎所有人都在等待字节跳动的敲钟时刻。
至今，字节跳动背后的股东结构复杂，集结了SIG海纳亚洲、源码资本、DST Global、红杉中国、高瓴、凯雷投资、泛大西洋投资、Coatue Management、软银愿景基金、KKR、云锋基金、春华资本等身影。
一旦成功IPO，必将载入创投圈史册。
但更加值得关注的信号是，此番交易字节跳动估值上涨，成为当下中国科技资产重估的一抹生动写照。
正如今年我们共同感受到，以往持观望态度的国际资本如今重新流露出“FOMO”心态，不愿错过中国科技崛起的机会。而以字节为代表的互联网大厂们抓住了这一波AI浪潮，开启新的科技叙事。
兜兜转转，最好的资产依旧在中国。
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本文转载自：投资界 杨继云 周佳丽《徐新上车了》